建信基金日前发布财富周报，对当前A股市场作出了分析。建信基金认为，A股面临的不利因素依然很多，但有利因素同样不容忽视，市场情绪常会放大短期因素。目前无疑是悲观情绪占据主导，未来市场仍将寻底。
建信基金表示，宏观方面，美元经济超预期的韧性和美元走强将进一步支持人民币升值放缓，但欧洲和日本经济的疲软和币值贬值将打击中国对其出口。未来出口形势仍不乐观。地产投资增速如预期开始放缓，住房相关类消费增速与07年相比下滑明显，居民消费信心与GDP同步调整。PPI即将见顶，经济步入CPI、PPI同步下行的环境中—典型收缩特征显现。政府已开始考虑经济刺激方案(相对积极的财政政策)，但基于价格改革带来的通胀隐忧，预计刺激方案最早要在四季度后半部分推出。央行货币政策报告已没有“从紧”的字眼，但在负利率、银行间市场资金较为充裕、热钱并未大量流出的环境中马上下调存款准备金率的概率很小。
从基本面角度看，不利因素依然很多，但有利因素同样不容忽视。其中包括通胀的缓解，油价回落，还有较低的估值水平。假定A股的长期永续增长率是4%(比长期通胀率高1个百分点)，折现率为11%(新兴市场估值水平)，理论上PE水平应该在14倍以上，按前面的计算，即使今明两年盈利都0增长，目前PE也不超过15倍。从PB角度看，还比千点时高30%以上。但仍假定g=4%，r=11%，长期均衡ROE=10%，那么理论上PB值应该在2.5倍左右。而目前的ROE是15%以上，与05年完全可比的公司整体ROE也为14.4%，而千点时的ROE是8%。
建信基金指出，市场情绪常会放大短期因素。目前无疑是悲观情绪占据主导，造成悲观情绪的因素有很多，包括经济和公司业绩趋势的不利变动方向、非流通股解禁压力等，甚至悲观情绪本身的自我加强。因此总体上判断，短期内价值分析还会让位于趋势判断，市场的底部还在寻找过程中。
上周末证监会就上市公司股东发行可转债的规定(征求意见稿)公开征求意见，旨在稳定市场对于“大小非”的悲观预期。根据意见稿的表述，建信基金认为此举对 “大小非”解禁问题的解决并无实质作用，但或许对未来利好政策逐步推进的预期和信心的提振有所帮助。
建信基金认为，在经济减速的大背景下缺乏行业整体性投资机会，需要注重投资的防御性和安全性。随着估值水平的不断下行，一些个股的长期投资价值开始显现。选股核心思路应注重两方面，一是谨慎预测下09年的业绩水平，二是估值相对较低。建议重点关注周期性较弱，增速较稳定的内需消费行业，如商贸、医药、白酒、红酒等行业。另外ROE已经回落至低位的电力行业，在电价调整的预期下可能有超额收益的机会。
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